Prefacio
1. Introducción
La paradoja del riesgo
De banqueros centrales aburridos, economías «NICE» y el poder de las narrativas
Échale la culpa a los bancos centrales
Mapa del libro
¿Funcionó?
¿Hemos aprendido algo? Un plan de acción
El futuro ya no es lo que era
2. El contexto intelectual y político de la crisis
Todo empezó en la década de los setenta: El consenso antiinflación
¿Deflación y tipos de interés cero? Eso sólo pasa en Japón
La obsesión europea por la competitividad y las reformas
La diabólica política de los planes de rescate bancarios
«Nadar a contracorriente» frente a «limpiar», o cómo la crisis se originó en una bañera
La inferencia bayesiana se encuentra con políticos con prisas, y nace la austeridad
Los mercados y la crisis: En busca de analogías
Yo no empezaría por ahí
3. El gran experimento en la política monetaria: Actuaciones de los bancos centrales desde 2007
Política monetaria convencional frente a no convencional
¿Cómo hacer política monetaria? Objetivos, herramientas, estrategias y comunicación
Objetivos de la política monetaria: ¿Basta con definir la estabilidad de precios?
Herramientas de la política monetaria
Actuaciones de los bancos centrales durante la crisis
Estrategias de la política: Forward guidance para vender un seguro sobre las perspectivas económicas
Comunicación de la política monetaria: Abrir las puertas del templo
Hazlo. O no lo hagas. Pero no lo intentes
4. ¿Ha funcionado la política monetaria? Sí, no, quizá
¿Afectaron las decisiones de la política monetaria a las condiciones financieras del modo esperado?
¿Se relajó la política monetaria en la medida recomendada por las reglas de la política monetaria?
¿Logró la política monetaria sus objetivos de inflación y crecimiento?
¿Ha tenido efectos colaterales negativos la política monetaria?
La política monetaria ha funcionado bien, pero podría haberlo hecho mejor
5. ¿Hemos aprendido algo? Un modelo de política monetaria que sirva para todas las estaciones
Objetivos: Un programa de reflación oportunista
Herramientas: Hay que estar dispuesto a usar todas las herramientas en cualquier momento
Estrategias: Adoptar una forward guidance ajustada al ciclo
Comunicación: Hay que abandonar el concepto «no convencional»
Diseño institucional: La estabilidad financiera como parte del mandato del banco central, no de la política monetaria
Un plan de acción para el futuro
6. Conclusión: El futuro ya no es lo que era
La relajación monetaria del brexit
El reinicio de Abenomics
La sorpresa de Trump
La política fiscal toma la iniciativa
La clave es la gestión de riesgos
7. Posfacio a la edición española. Un cambio de paradigma
¿Por qué no aumentan más rápido los salarios? Incertidumbre, subempleo y pérdida de poder de negociación salarial
Si el mercado laboral transfiere más riesgo de las fluctuaciones de demanda al trabajador, ¿cómo debe cambiar el Estado del Bienestar? El debate sobre la renta básica universal
Avanzando hacia una política monetaria para todas las estaciones
Conclusión. ¿Y si el susto inflacionista fue una casualidad histórica?
Agradecimientos
Abreviaturas
Anexo A. Selección de anuncios de la política por parte de los principales bancos centrales
Anexo B. Repercusión de los anuncios de expansión cuantitativa en los precios de los activos
Anexo C. Repercusión de los tipos negativos en los precios de los activos